中期国际 开年新变化！公募基金仓位“先硬后软”，这一赛道爆发在即？
随着公募仓位新一轮布局切换的窗口正式开启，数字经济或成为基金开年后角逐的重点。
在AI投资逻辑先硬件后软件的策略引导下，沉寂一年的数字经济赛道近期表现极为凌厉，或预示着基金在新一年布局主线的微妙变化，公募此前配置的前四大行业有三个指向硬科技。
多位基金经理认为，新年赛道行情变化，反映公募在不同赛道间的“高低切换”与“多退少补”，也预示着基金对AI技术从“修路”（算力基础设施建设）向“开店通车”（应用落地变现）递进转变预期强烈。
数字经济主题基金开年领跑
新年开启的三个交易日，数字经济赛道表现凌厉，整体弹性在各行业主题基金中位居前列，展现出强大的爆发力。
从产品净值表现来看，申万菱信数字产业基金、华银健康生活、银华数字经济、创金合信软件产业等一批行业主题产品近期表现遥遥领先。以华银健康生活为例，其在1月5日、1月6日的单日净值涨幅分别高达11.8%、6.77%。该基金持仓股票主要覆盖数字医疗、互联网医疗等相关品种，精准踩中了本轮行情的风口。QDII产品同样受益于数字经济赛道的强劲表现，中欧基金旗下的中欧港股数字经济基金，其净值弹性在开年后位居公募QDII前列。
基金重仓股方面，数字经济赛道股在做多信心的驱动下，持续获得资金关注。鹏华基金重仓的晶泰控股、广发基金重仓的同程旅行、嘉实基金重仓的哔哩哔哩、景顺长城基金重仓的心动公司等一批权重股走势强劲。事实上，这波“开门红”行情并非突如其来，其演绎早在2025年12月的最后两周便已逐步展开，并在2026年开年后得到进一步确认。
例如，永赢基金旗下多只产品抱团重仓的贪玩公司，成为近期数字经济赛道行情的领涨品种之一。该股自2025年12月8日起便率先启动，至今累计涨幅已超过50%，为相关基金带来了丰厚的收益。
业内人士分析认为，数字经济赛道的强势爆发，预示着科技股行情正进入“寻找新故事”的关键阶段。与重资产属性的“硬科技”不同，基金布局的数字经济赛道更强调软件在生产力提升中的作用。考虑到人口红利与数字经济的紧密关系，以及中国市场完善的软件产业生态，数字经济赛道在科技叙事中的地位正被基金经理高度重视。
公募新年布局找洼地
数字经济赛道开年表现如此凌厉，也体现了公募基金在仓位管理上“多退少补”，以及在不同赛道间进行“高低切换”的策略意图。
Wind数据显示，截至2025年第三季度末，公募基金配置比例最高的四个细分行业分别为电子、医药生物、电力设备和通信。其中，作为“硬科技”代表的电子行业，成为首个主动权益基金持仓占比超过25%的申万一级行业。在基金经理们“应配尽配”的策略下，硬科技行情得到了充分地演绎。2025年的基金业绩排名也呈现硬科技主题基金主导十强的盛况。
“公募在算力等硬科技方向上已属超配。经历了一轮主题基金净值翻倍的上涨后，这些超配仓位可能会出现部分获利了结，而数字经济等AI‘软科技’很可能成为资金的承接方。”深圳一位基金经理指出，2025年的科技叙事主要强调硬科技在“新质生产力”中的引领作用，大量资金集中涌入算力等相关行业。但随着获利筹码集中出现，资金的高低切换需求变得愈发强烈。同样受益于科技叙事，但前期涨幅相对落后的数字经济赛道，自然成为开年资金切换的理想对象。
券商中国记者注意到，相较于硬科技主题基金，以数字经济为代表的“软科技”赛道在2025年整体表现相对平淡。尽管股票市场的科技叙事主导了过去一年，但核心主角却围绕半导体、芯片为代表的硬科技，数字经济赛道虽有AI技术赋能，却始终未能成为行情的主唱，数字经济主题基金在2025年的整体表现平淡，显著落后同期的算力基金、半导体基金等硬科技产品。例如，近期弹性表现突出的申万菱信数字产业基金、银华数字经济、中欧港股数字经济、银河康乐等基金，在2025年全年的收益率分别约为21%、32%、15%、17%。
“赛道好、涨得少也是一种优势。基金在不同赛道间的切换策略，很大程度上就是从高位、高估值赛道向低位、有潜力赛道进行的‘搬家’。”一位北方的基金业内人士认为，这种行业配置的短期博弈，是触发这波数字经济赛道行情的重要推手。
基金经理看好业绩释放预期
数字经济赛道行情的爆发，也彰显了AI产业逻辑从“先修路再开店”的演绎逻辑，多位基金经理判断，数字经济赛道已逐步进入业绩爆发的前夜。
摩根士丹利数字经济基金经理雷志勇认为，过去一年算力赛道主导行情的逻辑在于，人工智能当时仍处于算力基础设施大规模建设阶段，算力股的业绩确定性高、投资吸引力大。但另一方面，国内AI应用正加速从技术突破转向场景落地。未来将是“各行各业+AI”的时代，而从产业投资视角来看，在算力板块估值不断提升后，AI应用也将具备估值提升潜力。
“我们很早就判断，数字经济赛道的行情会在算力赛道之后接力。AI算力基建相当于‘修路’，修路意味着算力板块最早开始实现商业变现。但只有当AI的‘高速公路’铺设完毕，路网四通八达之后，上面才会‘生长’出五花八门的数字软件应用，进而才能看到数字经济赛道真正的变现能力。”一位广州的港股QDII基金经理表达了类似的观点。他认为，AI赋能的数字经济赛道已经开始从投入期转入商业化变现期，2026年市场将逐步看到实质性的盈利释放。
长城景气成长基金经理尤国梁的相关判断，也暗含着公募仓位从单边超配“硬科技”，到逐步加强覆盖数字经济等“软科技”的趋势。他预计，2026年的科技板块行情将具备良好的延续性，并且风格将更趋均衡。赵凤飞指出，这种均衡体现在三方面：海外算力与国产算力的平衡，随着国产算力企业收入和利润进入释放期，板块热度将持续提升；AI领域内算力与应用的平衡，经过三年基建投入，AI应用等数字经济品种爆发的时点临近。
排版：刘珺宇
校对：王朝全
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